MAG Silver continuerà a salire?
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Finora quest'anno, gli investitori hanno aumentato notevolmente il prezzo delle azioni minerarie d'oro e d'argento. Data l'orrenda performance della maggior parte di questi titoli lo scorso anno, questa performance è giustificata in molte circostanze. Tuttavia, ha anche creato alcune opportunità di vendita. Una di queste opportunità è disponibile MAG Silver (NYSEMKT: MVG).
Nel 2014, le azioni di MAG Silver sono aumentate di oltre il 60 percento. MAG Silver possiede il 44% della miniera d'argento di Juanicipio nel distretto minerario di Fresnillo in Messico. Fresnillo (OTCMKTS: FNLPF) possiede il restante 56 percento. Il deposito d'argento di Juanicipio è uno dei più grandi depositi d'argento non sviluppati in Messico, contenente 200 milioni di once (88 milioni attribuibili a MAG Silver) di argento di alta qualità.
Inoltre, sarà una miniera relativamente poco costosa da sviluppare e da utilizzare. I costi di sviluppo iniziali dovrebbero essere di poco più di $ 300 milioni, con la quota di MAG Silver a soli $ 132 milioni. Data la valutazione di 494 milioni di dollari della società, non dovrebbe avere problemi a raccogliere questo capitale, soprattutto perché ha già una posizione di cassa di 28 milioni di dollari. Con compensazioni di oro, piombo e zinco, si prevede che la miniera avrà costi di cassa negativi. Ciò rende il progetto Juanicipio particolarmente interessante dato che molti progetti d'argento non possono realizzare un profitto a $ 21,50 / oncia d'argento. Una volta che la produzione inizierà nel 2017, Juanicipio dovrebbe produrre 10,3 milioni di once di argento all'anno (4,5 milioni attribuibili a MAG Silver). Di conseguenza, al prezzo attuale dell'argento, la miniera dovrebbe generare circa $ 60 milioni di flusso di cassa al netto delle tasse per 15 anni - e potenzialmente più a lungo.
Da questo, c'è molto da apprezzare su MAG Silver. In primo luogo, ha uno dei migliori partner - Fresnillo - nel settore dell'estrazione dell'argento. Fresnillo è il più grande produttore di argento primario al mondo e i suoi ingegneri e geologi hanno molta esperienza nel distretto minerario di Fresnillo. Dato che MAG Silver ha Fresnillo come partner, c'è una maggiore probabilità che la miniera venga costruita. In secondo luogo, la miniera avrà un flusso di cassa positivo anche in un contesto di mercato dell'argento debole e, inoltre, la miniera è a basso rischio dato che si trova in Messico, che è tipicamente un paese favorevole alle miniere.
Tuttavia, penso che molti investitori vedano che Juanicipio è un progetto di alta qualità e, di conseguenza, hanno offerto le azioni fino a un punto in cui il rischio / rendimento non è particolarmente allettante. Pertanto, dopo che le azioni sono aumentate del 60% quest'anno, penso che gli investitori debbano prendere in considerazione la possibilità di prendere profitti. Sebbene il titolo non sia estremamente sopravvalutato, penso che gli investitori mostrino molta fiducia in MAG Silver e di conseguenza ignorino i rischi in larga misura.
In primo luogo, mentre $ 60 milioni di flusso di cassa annuale sono molto per un'azienda del valore di $ 494 milioni, questo flusso di cassa vale meno dato che gli investitori non lo vedranno per tre anni. Inoltre, le miniere spesso impiegano un po 'di tempo per raggiungere i livelli target di produzione ed efficienza, e quindi questo flusso di cassa di $ 60 milioni potrebbe essere di 4 o 5 anni.
In secondo luogo, mentre il Messico è generalmente un luogo a basso rischio per le miniere, gli investitori devono tenere presente che il governo ha recentemente approvato una tassa sui diritti minerari del 7,5% che ha aumentato la responsabilità fiscale complessiva a circa il 35% dei profitti. Sebbene i prezzi delle azioni di diverse società minerarie messicane abbiano corretto per riflettere questo, non credo che le azioni MAG Silver abbiano scontato questo.
Pertanto, sebbene mi piaccia MAG Silver come azienda, penso che le azioni dovrebbero essere evitate alla valutazione corrente. Gli investitori che concordano sul fatto che si tratta di una società solida con una probabilità di successo relativamente alta dovrebbero attendere un punto di ingresso migliore.
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