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Cosa c'è da sapere su Goldman Sachs

Chris Hondros / Getty Images

Goldman Sachs (NYSE: GS) è una società finanziaria piuttosto nota che ha fatto guadagnare un sacco di soldi a innumerevoli investitori nel corso degli anni. È una delle banche di maggior successo nella storia del mondo. L'azienda fornisce servizi di investment banking, titoli e gestione degli investimenti a società, istituzioni finanziarie, governi e persone con un patrimonio netto elevato in tutto il mondo. L'azienda è tra i maggiori attori del settore. Competere con artisti del calibro di Morgan Stanley (NYSE: MS) e JP Morgan (NYSE: JPM), Goldman è da tempo un ottimo attore.

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Le banche di investimento come Morgan Stanley e JPMorgan hanno alti e bassi, ma dopo la forte performance di Goldman, è chiaro che l'investment banking è tornato. Penso che le azioni di questo settore siano di gran lunga sottovalutate. Di recente ho parlato della performance finanziaria di Goldman Sachs. Consiglio vivamente di rivedere quell'articolo prima di leggere questo pezzo. In questo articolo, voglio approfondire i numeri ed esaminare le prestazioni di ciascun segmento dell'azienda per identificare potenzialmente eventuali punti deboli nella mia raccomandazione di acquisto.

Ricordiamo che Goldman Sachs opera attraverso quattro segmenti: Investment Banking, Servizi istituzionali ai clienti, Investimenti e prestiti e Gestione degli investimenti. Affronterò le prestazioni di ciascun segmento in quanto hanno contribuito allo scoppio degli utili complessivi riportato dall'azienda.

Cominciamo con l'Investment Banking. In questo segmento, i ricavi netti sono stati di $ 1,78 miliardi per il trimestre, 15 per cento in più rispetto al secondo trimestre del 2013 . Tuttavia, questo è stato stabile trimestre su trimestre rispetto al primo trimestre. All'interno di questo segmento ci sono diversi uffici. I ricavi netti dell'ufficio di consulenza finanziaria sono stati di 506 milioni di dollari, leggermente superiori rispetto al secondo trimestre del 2013. I ricavi netti dell'ufficio di sottoscrizione sono stati di 1,28 miliardi di dollari, il 20% in più rispetto al secondo trimestre del 2013 , principalmente a causa di ricavi netti significativamente più elevati nella sottoscrizione di azioni, che riflettono un aumento dell'attività a livello di settore. I ricavi netti della sottoscrizione del debito sono stati leggermente superiori rispetto allo scorso anno.

Per quanto riguarda i servizi istituzionali ai clienti, i ricavi netti sono stati di 3,83 miliardi di dollari per il secondo trimestre del 2014, l'11% in meno rispetto al secondo trimestre del 2013 e il 14% in meno rispetto al primo trimestre del 2014 . Come sospettavo, doveva esserci debolezza da qualche parte nel portafoglio. Andiamo più a fondo. I ricavi netti nell'esecuzione di clienti a reddito fisso, valuta e materie prime sono stati di $ 2,22 miliardi, il 10% in meno rispetto al secondo trimestre del 2013, a causa di ricavi netti significativamente inferiori in valute e, in misura minore, in materie prime. Questo ufficio ha continuato a operare in un contesto difficile poiché la volatilità del mercato e i livelli di attività sono rimasti generalmente bassi. Ricavi netti nell'agenzia azionaria sono stati 1,61 miliardi di dollari, il 13% in meno rispetto al secondo trimestre del 2013 . Una diminuzione realizzata di commissioni e commissioni ha riflesso principalmente volumi generalmente inferiori, in particolare negli Stati Uniti e in Asia. I ricavi netti da servizi di titoli sono rimasti sostanzialmente invariati rispetto al secondo trimestre 2013.

Che ne dici di una vera buona notizia per seguire quella cattiva notizia? Ebbene, i ricavi netti nel segmento Investimenti e prestiti sono stati di $ 2,07 miliardi per il secondo trimestre del 2014, il 46% in più rispetto al secondo trimestre del 2013 e il 36% in più rispetto al primo trimestre del 2014 . I risultati per il secondo trimestre del 2014 includevano guadagni netti di $ 1,25 miliardi da investimenti in azioni, principalmente in azioni private, guidati da eventi specifici della società e da una forte performance aziendale. Inoltre, i ricavi netti di Investimenti e prestiti includevano guadagni netti e reddito da interessi di $ 604 milioni da titoli di debito e prestiti, e altri ricavi netti di $ 215 milioni relativi agli investimenti consolidati delle aziende.

L'ultimo segmento su cui riferire è il segmento della gestione degli investimenti. Ricavi netti qui erano $ 1,44 miliardi per il secondo trimestre del 2014, l'8% in più rispetto al secondo trimestre del 2013 e l'8% in meno rispetto al primo trimestre del 2014 . L'aumento dei ricavi netti rispetto al secondo trimestre del 2013 è dovuto a maggiori commissioni di gestione e altre commissioni, che riflettono un patrimonio medio più elevato sotto supervisione. Durante il trimestre, il totale delle attività sotto supervisione è aumentato di $ 59 miliardi a $ 1,14 trilioni.

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Allora qual è il messaggio da portare a casa? Goldman Sachs ha avuto un trimestre fantastico, ma pochi analisti discuteranno degli elementi costitutivi. Ho ritenuto prudente andare più in profondità. Come puoi vedere, non è stata una sovraperformance in quanto il segmento dei servizi istituzionali ai clienti è stato un'enorme delusione. Naturalmente, questi cali di performance sono stati più che compensati dagli altri tre segmenti. Andando avanti Goldman è ancora un ottimo acquisto. Affinché i servizi per i clienti istituzionali possano aumentare, abbiamo bisogno di più volume nel mercato azionario, in primo luogo. Quando ciò si verifica, questo segmento dovrebbe sovraperformare.

Divulgazione: Christopher F. Davis non ricopre alcuna posizione in Goldman Sachs e non ha intenzione di iniziare una posizione nelle prossime 72 ore. Ha un rating di acquisto sul titolo e un obiettivo di prezzo di $ 200.