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Principal Financial Group Earnings Call Insights: Chile Update e Encaje

Che Film Vedere?
 

Principal Financial Group (NYSE: PFG) ha recentemente riportato i guadagni del secondo trimestre e ha discusso i seguenti argomenti nella sua teleconferenza sugli utili.

Aggiornamento del Cile

Seth Weiss - Bank of America Merrill Lynch: Lei ha affermato che ritiene che la pressione politica dal Cile o le riforme politiche dal Cile saranno vantaggiose per il sistema pensionistico. Gli enti pensionistici pubblici cileni hanno perso la capitalizzazione di mercato da quando tali rapporti sono usciti il ​​mese scorso. Forse potresti solo aiutarci a pensare alla pressione sulle tasse rispetto a ciò che vedi come una torta in espansione del patrimonio pensionistico?

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Larry D. Zimpleman - Presidente, Presidente e CEO: certo. Questo è Larry, Seth. Commenterò e so che anche Luis vorrà aggiungere alcuni commenti. Lasciatemi fare solo alcuni commenti. Luis e io abbiamo trascorso molto tempo laggiù circa un mese fa e abbiamo avuto l'opportunità di incontrare molti dei regolatori, in particolare, che sono stati molto coinvolti in questo. Innanzitutto, direi alcune cose. Prima di tutto, il sistema AFP è molto, molto ben accettato come un elemento importante dell'economia cilena. Sono passati circa 30 anni e non ho visto alcuna indicazione, alcuna intenzione in alcun modo, per rilassare il sistema AFP. Ora i problemi che stanno cercando di risolvere, direi, sono duplici. Uno è che il tasso di contribuzione attualmente versato negli AFP è troppo basso. Se guardi al rapporto di sostituzione prodotto da quei contributi, è circa la metà di quello che deve essere per fornire una sostituzione completa del reddito pre-pensionamento. Il secondo problema che hanno è un problema che esiste in tutto il mondo, che sta cercando di ottenere il reddito medio-basso e coloro che hanno un record di occupazione più in entrata e in uscita nel sistema, in modo che finiscano per con una certa quantità di risparmi per la pensione. Quindi discussione - il motivo per cui dico tutto questo Seth, è perché la discussione riguarda davvero il miglioramento del sistema, sia che si tratti di tassi di contribuzione più alti o di altri modi per ottenere un reddito inferiore. Non si tratta in alcun modo, forma o tipo di riavvolgere il sistema. L'ultima cosa che dirò prima di chiedere a Luis di commentare è, penso che per quanto riguarda molti degli altri AFP, parte del motivo per cui forse stai vedendo un calo è perché alla fine della giornata, penso che se sarai un leader in questo sistema pensionistico cileno non solo l'AFP, ma anche il sistema volontario, devi avere una sorta di piattaforma coordinata e integrata che puoi usare non solo per il lato AFP, il lato obbligatorio, ma la nostra piattaforma di fondi comuni e altri prodotti su cui puoi capitalizzare per il lato volontario. Come sapete, Cuprum, così come il preside prima dell'acquisizione, erano davvero - sono stati i leader nella parte volontaria. Ed è qui che vedrai la maggior parte della crescita dei contributi cileni in futuro. Ci sarà una certa crescita nell'AFP, ma la maggior parte avverrà su base volontaria. E data la nostra posizione di leadership lì, penso che saremo nella posizione più forte per trarre vantaggio dal momento che questi cambiamenti potrebbero aver luogo. Ma Luis, commenti aggiuntivi?

Luis Valdes - Presidente, Principal International: Il problema principale qui è che in realtà, il sistema e il suo rapporto di sostituzione stanno andando molto al di sotto delle aspettative. Ma principalmente su ciò che ha detto Larry a causa di un tasso di contrizione del 10%, che è un po 'basso e insufficiente per ottenere questo tipo di rapporto di sostituzione del 75%, 85%. Quindi, quel tasso di completamento del 10% proviene dal 1982 quando il sistema è stato progettato e da allora, ciò che i cileni hanno visto è un notevole miglioramento della loro longevità e anche un calo molto importante dei loro tassi di interesse. Quindi questi sono essenzialmente i due fattori che stanno guidando questo tipo di rapporti di sostituzione bassi in questo momento e pensiamo che ci sia una grande opportunità per migliorare davvero, davvero il sistema in futuro. La pressione sulle tasse non è esattamente il punto qui perché crea un po 'di confusione per il sistema cileno. Le commissioni vengono addebitate sui flussi, non sugli AUM. Se tutti stanno facendo una sorta di matematica molto semplice per calcolare quanto stai addebitando sugli AUM, il sistema cileno è molto efficiente e ha addebiti molto, molto, molto, direi, molto appropriati su - oltre AUM per l'intero sistema.

Pizzo cileno

Sean Dargan - Macquarie: Mentre guardo la diapositiva encaje che hai fornito, mi chiedevo solo, se potessi parlarci della composizione delle attività in Messico e Cile, immagino la proporzione relativa del reddito fisso rispetto al capitale proprio lì?

Larry D. Zimpleman - Presidente, Presidente e CEO: Sì. Questo è Larry, Sean, questa è un'ottima domanda e forse qualcosa su cui, mentre andiamo avanti, possiamo fornirti un po 'più di comprensione in generale. In generale, quello che direi è che l'encaje messicano è prevalentemente un investimento a reddito fisso. Quindi pensare 80%, 85%, 90% a reddito fisso. Ecco perché hai visto l'impatto negativo dato che i tassi di interesse in Messico sono aumentati di circa 150 punti base, più o meno alla fine del trimestre. Ancora una volta, questo è positivo a lungo termine, ma è negativo a brevissimo, molto breve termine, motivo per cui vedete questo aggiustamento. L'encaje cileno è un cesto più ampio. È un paniere più ampio di reddito fisso e azioni e, anche all'interno della componente azionaria, ha alcuni elementi, se vuoi, azioni non cilene o più globali, nonché azioni cilene. Quindi, pensa a un fondo più equilibrato quando si tratta di encaje cileno. Ma forse proveremo a darti maggiori informazioni su cosa sia quel trucco, Sean.

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Sean Dargan - Macquarie: Solo un'altra domanda. Mentre pensiamo a come stiamo modellando i margini in futuro, c'è stato qualche cambiamento nei prezzi di trasferimento tra FSA e PGI?

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Larry D. Zimpleman - Presidente, Presidente e CEO: la risposta è no.

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