Analisi di Facebook: gli sottoscrittori hanno duplicato gli investitori al dettaglio?
Facebook (NASDAQ: FB) le azioni hanno iniziato a essere negoziate nei mercati pubblici venerdì. Alle 11:30 ET, le azioni di Facebook al prezzo di $ 38,00 per azione, hanno iniziato a fare trading sul NASDAQ Global Select Market (NASDAQ: NDAQ) con il ticker 'FB'. Secondo Reuters, le azioni sono state aperte a $ 42,05, con 82 milioni di azioni scambiate nei primi 30 secondi e 100 milioni di azioni scambiate in meno di cinque minuti. Venerdì, le azioni hanno chiuso a $ 38,23, un aumento dello 0,6% al di sopra del prezzo di offerta e al calo dell'1,2% del venerdì del NASDAQ. Tuttavia, dopo le negoziazioni di lunedì, le azioni hanno chiuso in modo significativo del 10,99% a $ 34,03 per azione, con una capitalizzazione di mercato di $ 93,24 miliardi.
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Il supporto degli sottoscrittori ha probabilmente mantenuto le azioni di Facebook scambiate al prezzo di offerta o superiore. Riteniamo che un aumento sostanziale delle dimensioni dell'offerta abbia fatto sì che l'offerta superasse la domanda. Mercoledì, i sottoscrittori hanno aumentato l'offerta a 421 milioni di azioni (180 milioni da Facebook (FB) e 241 milioni da azionisti venditori, con 63 milioni in più in opzione di over-allotment) da 337 milioni di azioni (180 milioni e 157 milioni, con 51 milioni in più nell'opzione over-allotment). Le azioni in circolazione ammontano a 2.138 milioni (633 milioni di Classe A, 1.505 milioni di Classe B).
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Il CEO Mark Zuckerberg ha esercitato opzioni per 60.000.000 di azioni di Classe B, offrendo 30.200.000 di azioni ordinarie di Classe A nell'IPO. Il signor Zuckerberg possedeva 504 milioni di azioni dopo l'IPO, con diritti di voto su 936 milioni di azioni. A causa del potere di super voto delle azioni di Classe B, ora controlla il 55,9% del potere di voto totale. Le azioni offerte da dirigenti e amministratori sono state pari a 194 milioni. Dirigenti e amministratori detenevano 1,4 miliardi di azioni prima dell'IPO, offrendo il 14% delle loro partecipazioni.
Facebook (NASDAQ: FB) ha cambiato i termini della sua IPO in recenti documenti. Il primo Modulo S-1 rivisto, pubblicato la settimana prima dell'IPO, ha aumentato la fascia di prezzo dell'offerta a $ 34-38 da $ 28-35, mentre il secondo Modulo S-1 rivisto ha aumentato il numero di azioni da offrire a 484 milioni da 388 milioni ipotizzando che sia stata esercitata l'opzione di totalotment. Il numero di azioni che saranno offerti da dirigenti e amministratori è aumentato a 189 milioni da 117 milioni. Inoltre, il potere di voto del signor Zuckerberg è stato abbassato al 55,9% dal 57,3%.
Crediamo che i sottoscrittori abbiano sovrastimato la domanda. L'aggiunta tardiva di 84 milioni di azioni all'offerta ha travolto la domanda, limitando il prezzo del primo giorno.
Mantenere il nostro rating OUTPERFORM e l'obiettivo di prezzo a 12 mesi di $ 44, il che implica un multiplo di 22 volte rispetto alla nostra ipotetica cifra EPS 2015 di $ 2,00. Riteniamo che il nostro obiettivo di prezzo sia garantito a causa dell'enorme potenziale di rialzo di Facebook per la crescita delle entrate e degli utili.
Michael Pachter è un analista presso Wedbush Morgan.
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