Gli azionisti di Brigus Gold approvano l'acquisizione di Primero Mining
A dicembre noi imparato quello Prima estrazione mineraria (NYSE: PPP) ha fatto un'offerta per l'acquisizione Brigus Gold (NYSEMKT: BRD) per circa $ 220 milioni di azioni. Martedì abbiamo appreso che le società di consulenza in materia di delega Institutional Glass Lewis & Co. e Institutional Shareholder Services Inc. hanno raccomandato agli azionisti di Brigus Gold di accettare l'acquisizione. Pertanto, salvo un evento esterno, è molto probabile che l'acquisizione venga completata senza problemi.
I termini dell'accordo sono i seguenti. Innanzitutto, gli azionisti di Brigus Gold riceveranno 0,175 azioni Primero Mining. Ciò aumenta il numero di azioni Primero in circolazione da circa 117 milioni a 159 milioni. In secondo luogo, gli azionisti di Brigus Gold riceveranno 0,1 azioni di una nuova società (nota anche come 'SpinCo') che consiste nelle proprietà secondarie di Brigus. Primero Mining deterrà anche il 10 percento delle azioni in circolazione di SpinCo.
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Ci sono molte cose che piacciono al nuovo Primero Mining. In primo luogo, la società raddoppia quasi la sua produzione aggiungendo la miniera Black Fox al suo portafoglio. La miniera di Black Fox si trova in Ontario e si prevede che produrrà 120.000 once d'oro a $ 1.100 l'oncia, rendendo il progetto economico. Tempesta di sabbia d'oro (NYSEMKT: SAND) possiede una royalty sulla proprietà Black Fox, che dà diritto all'8% dell'oro prodotto lì a $ 500 l'oncia. Sebbene l'attuale piano minerario indichi sette anni di produzione, la società prevede che sarà in grado di estenderlo di almeno altri sette anni.
In secondo luogo, Primero diversifica le sue partecipazioni al di fuori del Messico. Prima dell'accordo, i due progetti principali dell'azienda - San Dimas e Cerro del Gallo - erano situati in Messico. Con l'aggiunta della proprietà Black Fox, la società ha ora un'esposizione a una miniera canadese. Gli investitori che erano preoccupati che il governo messicano potesse aumentare nuovamente le tasse sui profitti minerari come hanno fatto in ottobre, ora possono essere più a loro agio nel possedere Primero Mining, poiché l'aumento delle tasse non colpirà l'intero portafoglio della società.
In terzo luogo, la società ora ha più effetto leva sull'aumento del prezzo dell'oro. La proprietà Black Fox ha costi di produzione più elevati rispetto a San Dimas, e quindi il suo valore aumenterà più velocemente con un aumento del prezzo dell'oro. Naturalmente, questo viene fornito con il corollario che se il prezzo dell'oro scende, Primero Mining è ora più vulnerabile a profitti ridotti o addirittura perdite.
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Sebbene ci sia molto da apprezzare sull'affare dal punto di vista di un toro d'oro, ci sono anche alcuni svantaggi nell'affare.
In primo luogo, uno degli appelli di Primero Mining era il suo solido bilancio che conteneva un sacco di liquidità con un po 'di debito. Il bilancio di Brigus Gold è esattamente l'opposto. La nuova società avrà 147 milioni di dollari in contanti ma 107 milioni di debiti. Se lo accoppiamo con l'aumento della leva finanziaria della società sul prezzo dell'oro, ne consegue che Primero Mining ha perso quell'attrattiva per la sicurezza. Primero Mining farà meglio in un contesto di prezzo dell'oro in aumento, ma non ha nemmeno il cuscino al ribasso che lo ha reso un investimento a basso rischio.
In secondo luogo, ne consegue che in un contesto di prezzo dell'oro debole, la posizione patrimoniale di Primero può essere messa a repentaglio. Ciò a sua volta potrebbe significare che la società potrebbe avere difficoltà a raccogliere i fondi per sviluppare la sua prossima miniera, il Cerro del Gallo. Questa miniera dovrebbe costare all'azienda 136 milioni di dollari. Sebbene attualmente abbia $ 147 milioni, potrebbe potenzialmente perdere parte di questo se il prezzo dell'oro scende. Inoltre, dato il carico di debito appena acquisito dalla società, la sua capacità di prestito è limitata. Anche questo può potenzialmente ritardare la costruzione della miniera di Cerro del Gallo in un contesto di prezzo dell'oro debole.
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In definitiva, il nuovo Primero Mining è una proposta più rischiosa rispetto al vecchio Primero Mining. Gli investitori a cui piacciono i minatori d'oro a più alto rischio lo troveranno allettante, poiché le azioni saliranno più velocemente se il prezzo dell'oro aumenterà. Lo abbiamo già visto nella forte performance delle azioni nelle ultime settimane in risposta all'aumento del prezzo dell'oro. Ma questa leva funziona in entrambi i modi, e se il prezzo dell'oro scende, Primero Mining non ha più i bassi costi di produzione e una forte posizione di cassa per resistere a questo.
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