Carriera Di Denaro

Arch Capital Group Ltd guadagni Call Insights: ROE a lungo termine e USMI Business

Arch Capital Group Ltd (NASDAQ: ACGL) ha recentemente riportato i suoi guadagni del quarto trimestre e ha discusso i seguenti argomenti nella sua teleconferenza sugli utili.

ROES a lungo termine

Vinay Misquith - Evercore Partners: Innanzitutto dal punto di vista dell'assicurazione ipotecaria, quali sono i ROE a lungo termine che stai cercando in questo? È il 15% o è superiore a quello?

Constantine Iordanou - Presidente, Presidente e CEO: Beh, è - Direi che è del 15% e può essere migliore di così, ma manteniamolo al 15%; ne siamo contenti.

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Vinay Misquith - Evercore Partners: E stai dicendo che l'accrescimento avverrà solo forse nel 2015 se questa transazione andrà a buon fine?

Constantine Iordanou - Presidente, Presidente e CEO: L'accrescimento non avverrà fino al 2016. Stimiamo che si chiuderà probabilmente entro il terzo, quarto trimestre di quest'anno. C'è un processo che dobbiamo affrontare. Quindi, il primo anno completo di operatività sarà '13; il secondo anno sarà '14. Quindi, in quei due anni non ci aspettiamo alcun accrescimento, dopodiché ci aspettiamo di essere accrescitivi nel '16. Mark, vuoi aggiungere qualcosa a questo?

Mark D. Lyons - EVP, CFO e Tesoriere: No, sono d'accordo. Solo una precisazione, che i primi due anni interi sono il 2014 e il 2015.

Constantine Iordanou - Presidente, Presidente e CEO: Esatto.

quanti anni ha la figlia di ric flair?

Vinay Misquith - Evercore Partners: Ok, quindi '14, '15, nessun reddito e '16 andranno bene. E guardando anche alla quantità di capitale che prevedi di investire, hai pianificato di spendere circa $ 300 milioni. Pensi di poterlo aumentare in base alle opportunità là fuori o è troppo presto in questo momento?

Constantine Iordanou - Presidente, Presidente e CEO: Beh, dipenderà dalle opportunità. Tradizionalmente, come azienda, vogliamo sempre operare fino in fondo con una forte posizione di capitale. Questo è un impegno che assumiamo con i clienti. Questo è un impegno che prendiamo con le agenzie di rating. Questo è un impegno che assumiamo nei confronti dei clienti, come impegno che assumiamo nei confronti delle agenzie di rating, come impegno che assumiamo nei confronti dei nostri dipendenti. Quindi, a seconda di quanto bene quell'attività e quanto sia buona la nostra penetrazione nel mercato, ci assicureremo di avere un capitale adeguato a sostegno di tale attività.

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Vinay Misquith - Evercore Partners: la seconda domanda è sulla crescita. La tua crescita del fatturato nel segmento delle assicurazioni primarie è stata inferiore a quella di alcuni dei tuoi colleghi. Sono solo curioso del tuo punto di vista su dove si trovano i prezzi in questo momento e dove vorresti che fossero in modo che potessero aumentare in modo significativo la linea superiore.

Constantine Iordanou - Presidente, Presidente e CEO: Penso che la nostra differenza con alcuni dei nostri concorrenti sia sulla linea molto lunga quando si tiene conto del rendimento del nuovo denaro attraverso la durata delle loro passività e si fanno quei calcoli. Anche se alcune di queste linee stanno ottenendo in realtà gli aumenti delle tariffe maggiori, non vediamo ancora che soddisfino i nostri rendimenti. E per questo motivo tratteniamo di più le nostre unità per iscritto. Per essere più precisi, siamo stati molto cauti al riguardo. Qualsiasi comp del lavoratore in eccesso - linea di comp dei lavoratori, siamo più cauti su queste linee a causa di dove si trovano i tassi di interesse. Mark, vuoi aggiungere qualcosa o ...?

Mark D. Lyons - EVP, CFO e Tesoriere: Sì, Dinos. Direi - solo facendo eco a ciò che ha detto Dinos, la linea delle vittime speciali negli ultimi due trimestri ha ottenuto aumenti dal 12% al 14% al 15%. Ma il modo in cui lo guardiamo e come abbiamo affermato prima, è qual è il rendimento assoluto che ci danno quegli aumenti, non solo il fatto che sono aumenti. Pensiamo ancora che abbia ancora molta strada da fare. Giusto per darti un piccolo spaccato, la nostra unità specializzata in infortuni nel mese che è appena trascorso mentre guardi avanti, abbiamo scritto un paio di centomila dollari di nuovi affari. Perché? Perché non siamo (indiscernibili) questi tipi di aumenti, ma il margine assoluto non è ancora lì. Quindi, potremmo fare lo stesso commento sulla compensazione del lavoro in eccesso, potremmo fare lo stesso commento su altre linee di business più lunghe.

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Constantine Iordanou - Presidente, Presidente e CEO: Ma non voglio fuorviarti. Penso che il mercato stia migliorando, quindi non saremo in disaccordo con alcuni commenti dei nostri concorrenti. Forse è solo la nostra opinione sulla redditività assoluta di alcune classi che differisce. Siamo sempre stati un'azienda paziente sui ricavi premium, perché a dire il vero, amiamo crescere alte percentuali se il mercato ce lo consente, ma non esiteremo a ridimensionarci se non pensiamo di ottenere il giusto Vota. Quindi, al momento è un miscuglio. Abbiamo segmenti in cui siamo rialzisti e stiamo lasciando crescere le unità. E poi abbiamo segmenti in cui non siamo rialzisti e in realtà ci stiamo restringendo. La combinazione di questo però ci sta dando una crescita che non lo è - non sono deluso. Penso che il 7% sulla rete e circa il 5% sul lordo sul gruppo assicurativo sia - in questo contesto di mercato non è un cattivo risultato. E dal primo trimestre, posso parlare del 1 ° gennaio. Penso che la nostra crescita nel business del 1 ° gennaio sia stata persino leggermente superiore a quella, ma un mese non fa un trimestre o un anno. Quindi, in sostanza, lo slancio sta andando nella giusta direzione per quanto ci riguarda.

Vinay Misquith - Evercore Partners: Quindi solo un seguito a questo. Sono solo curioso di sapere quale sia il compromesso secondo te essendo più conservatore ora rispetto ad alcuni tuoi colleghi che dicono, scriveremo l'attività ora e al prossimo rinnovo aumenteremo i prezzi.

Constantine Iordanou - Presidente, Presidente e CEO: Beh, voglio dire, questa è una strategia che a volte funziona ea volte no. Se ti piace essere un profeta per vedere cosa accadrà, a volte ti accadono cose brutte perché potresti leggere le pagine dei necrologi e ci trovi il tuo nome. Quindi, non mi piace predire il futuro. Quello che vediamo te lo istruiamo. Questo è il mercato in cui operi. Quello che vedi oggi agisci oggi, e se questo cambia domani, hai il diritto di cambiare il tuo approccio. Ed è per questo che siamo un'azienda; presteremo pochissima attenzione ai budget premium. Le nostre unità; ottengono un'allocazione del capitale su base trimestrale, la rivalutiamo in base alle condizioni di mercato e ci aspettiamo che l'agilità delle nostre unità operative sia in grado di adattarsi e riflettere ciò che sta accadendo nel mercato. Quindi, quella formula ha funzionato per noi per 10 anni e non ho intenzione di cambiarla.

Mark D. Lyons - EVP, CFO e Tesoriere: E quella strategia di cui hai appena parlato, non è solo uno sguardo al futuro nel mercato assicurativo, è uno sguardo al futuro nell'economia. Quindi, l'idea che la società si sarebbe ripresa abbastanza, che i clienti sarebbero stati disposti e in grado di fare un - pagare un grande aumento delle tariffe l'anno a venire. È anche una scommessa in cui ancora non crediamo.

USMI Business

Amit Kumar - Macquarie Group: Solo un paio di follow-up sulla precedente discussione sull'attività dell'USMI. Se si tiene conto dell'earn-out, che cosa equivarrebbe l'affare in base al prezzo del libro?

Constantine Iordanou - Presidente, Presidente e CEO: Vogliamo pagare un vero valore contabile. Quindi, il guadagno darà un prezzo equo in base a come il libro si evolverà nei prossimi due tre anni ed è quello che abbiamo negoziato.

Mark D. Lyons - EVP, CFO e Tesoriere: E questo deve - la prova è nel budino su questo. Poiché l'attività in vigore viene tracciata per quel periodo di tempo, indicherà un pagamento o una nota aggiuntivi ...

Constantine Iordanou - Presidente, Presidente e CEO: potrebbe essere molto di più. Potrebbe essere molto meno, ma lasceremo che il libro si evolva e se è di più, non ci dispiace pagarlo. Alla fine della giornata, ne stiamo ricavando il valore.

Amit Kumar - Macquarie Group: Immagino che questo porti alla domanda correlata. Questo ci dice qualcosa sullo stato del mercato con così tante società che operano al di sotto del book nel settore assicurativo se sei disposto a guardare ad altri segmenti? Voglio dire, è questo tipo di esagerare quello che è lo stato del ciclo o ...

quanto guadagna jim nantz?

Constantine Iordanou - Presidente, Presidente e CEO: No, non ha nulla a che fare con il ciclo. Siamo in questa fase dal '09. Andrew Ripper, che è l'argomento più esperto nelle nostre operazioni, è stato assunto più di tre anni fa. Inizialmente, spettava a noi vedere se abbiamo opportunità di riassicurazione e in seguito evolverci in opportunità assicurative sia qui negli Stati Uniti che in altre parti del mondo; Unione Europea, Australia e altre parti del mondo. Quindi, questa è - questa è stata una mossa strategica per noi, ma a modo nostro, cerchiamo di farlo mentre acquisiamo talenti e quando troviamo opportunità per acquisire ulteriori talenti, licenze, eccetera. Quindi, va in quel continuum e non ha nulla - lo consideriamo un gioco a lungo termine. L'assicurazione ipotecaria esiste da molto tempo e, con l'eccezione di quattro, cinque anni in cui purtroppo le decisioni di sottoscrizione sbagliate sono state prese dalla maggior parte nello spazio in - se si esamina la storia del prodotto, è stata una linea redditizia finché rimani disciplinato nella sottoscrizione.

Amit Kumar - Macquarie Group: Domanda finale e questo risale alle sue osservazioni sul capitale. Come pensi al fabbisogno di capitale per questa attività? Immagino che quello che sto cercando di chiedere è che l'affare sia concluso e poi tu ti alzi. A quel punto, di quanto capitale, una sorta di gamma di capitale avresti bisogno e come giocherebbe contro la gestione del capitale, diciamo, per '14 e '15 e sto cercando di pensare a una sorta di proposizione relativa.

Mark D. Lyons - EVP, CFO e Tesoriere: Beh, penso che, fondamentalmente, devi pensare al capitale in modo leggermente diverso. Bene, prima di tutto, qualsiasi decisione finale sul capitale sarà una funzione di due cose in realtà. È il piano aziendale implicito, la nostra crescita e le opportunità che vediamo, e anche le discussioni che abbiamo con i GSE e forse altri regolatori. Ma non è realmente un rapporto premio / surplus o riserva / rapporto surplus. È una visione, chiamiamola così, del vero rischio in vigore per il capitale. E l'industria ha generalmente operato con un rapporto di 20 a 1. Ci sono variazioni su questo per diversi tipi di attività e così via, ma da 20 a 25 è quello che sta succedendo in questo momento. Molti dei principali concorrenti in quello spazio sono 23 a 25 a 1. E questo è il rapporto tra il rischio e il capitale. Quindi, 20 a 1; sarebbe il 5%; 25 a 1, sarebbe il 4%, ma ancora una volta, sarà un accumulo nel tempo direttamente in funzione del nostro piano aziendale.

Amit Kumar - Macquarie Group: Quindi, se sommo semplicemente il numero di rischio in vigore, è come se fosse possibile ottenere facilmente il numero di capitale?

Mark D. Lyons - EVP, CFO e Tesoriere: è corretto.

Uno sguardo più da vicino : Cheat Sheet di Arch Capital Earnings >>