Analista: Xbox One più economica un positivo per GameStop, industria
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Quello che segue è un estratto da un rapporto compilato da Michael Pachter di Wedbush Securities.
Martedì mattina, Microsoft (NASDAQ: MSFT) ha annunciato l'introduzione del 9 giugno di una nuova versione da $ 399 di Xbox One che non include Kinect. L'attuale versione di Xbox One che viene fornita in bundle con Kinect viene venduta al dettaglio per $ 499, un premio di $ 100 Sony (NYSE: SNE) PlayStation 4.
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Microsoft ha modificato la sua strategia dopo aver perso la prima battaglia di una lunga guerra tra console. Riteniamo che l'attuale differenza di prezzo di $ 100 tra Xbox One con Kinect e PS4 abbia contribuito in modo determinante alla vittoria di Sony nella guerra tra console di nuova generazione fino ad ora. Il 16 aprile, Sony ha annunciato il sell-through su PS4 di oltre 7 milioni di console in tutto il mondo a partire dal 6 aprile. In confronto, il 17 aprile, Microsoft ha annunciato il sell-in di Xbox One di oltre 5 milioni di console in tutto il mondo dal lancio.
A nostro avviso, il delta delle vendite non è stato determinato principalmente dalla data di rilascio successiva di Xbox One o da contenuti di qualità inferiore (al contrario, poiché EA Titanfall era esclusivo per le console Microsoft). Invece, crediamo che nella mente di molti consumatori, Microsoft non sia riuscita a giustificare il pagamento di $ 100 in più rispetto al suo rivale per Kinect. Microsoft ha anche annunciato che Kinect sarà disponibile come articolo autonomo per Xbox One più tardi questo autunno, anche se un prezzo non è stato reso noto. Dal nostro punto di vista, Kinect non è visto come un elemento indispensabile da molti giocatori di base, almeno non ancora, e inizialmente ci aspettiamo un tasso di attacco modesto come elemento autonomo.
Microsoft ha anche annunciato che a partire da giugno, i giocatori non avranno più bisogno di un abbonamento Xbox Live Gold per accedere a determinate app di intrattenimento. I possessori di Xbox One e Xbox 360 potranno accedere gratuitamente ad alcune app Microsoft (inclusi Internet Explorer, OneDrive, OneGuide e Skype) e ad app di terze parti (tra cui HBO Go, Hulu e Netflix).
Attualmente, gli utenti Xbox devono pagare un abbonamento Xbox Live Gold ($ 60 all'anno) prima di poter accedere a molte app popolari, comprese le app di terze parti che richiedono le proprie tariffe di abbonamento. Altri annunci di martedì includevano che Games with Gold (accesso in abbonamento a giochi gratuiti per i membri Xbox Live Gold) debutterà per Xbox One a giugno, mentre i membri Xbox 360 riceveranno un gioco aggiuntivo gratuitamente. Inoltre, Deals with Gold (giochi scontati per i membri Xbox Live Gold) debutterà anche su Xbox One a giugno.
Abbiamo esaminato le nostre stime di vendite globali del settore per il periodo 2014-2016 dopo l'annuncio di Microsoft questa mattina. Il nostro pregiudizio iniziale è che un modello Xbox One più conveniente sarà positivo per il settore e GameStop (NYSE: GME) poiché la popolarità della console dovrebbe migliorare e i giocatori avranno denaro aggiuntivo da spendere per nuovi giochi.
GameStop riporterà i risultati del primo trimestre: 14 dopo la chiusura del mercato il 22 maggio. Pubblicheremo una nota in anteprima prima di tale data con le nostre opinioni formali sul trimestre.
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Mantenere il nostro rating OUTPERFORM e l'obiettivo di prezzo di 12 mesi di $ 60 per le azioni GameStop. Il nostro obiettivo di prezzo si basa su 15 volte la nostra stima FY: 14 EPS di $ 4,02. Sebbene molti rivenditori di qualità vendano a 20x EPS, GameStop deve affrontare i venti contrari del digitale e l'impatto della transizione della console di nuova generazione sulle vendite di questa generazione.
Tesi di investimento: continuiamo a credere che il core business di GameStop avrà una lunga coda. Finché vengono prodotti prodotti per videogiochi fisici, ci aspettiamo che GameStop rimanga il leader di mercato nella vendita al dettaglio e crediamo che la grande attività dell'azienda nel settore dei giochi usati consolida la sua relazione con un segmento molto ampio della popolazione di giochi che valuta i giochi usati come valuta per finanziare nuovi acquisti di giochi.
Dato che le console di nuova generazione contengono unità disco e non ci sono piani da parte dei produttori per bloccare i giochi usati, pensiamo che GameStop abbia almeno 10 anni di pista rimanenti nel suo core business. Nel frattempo, la società sta sfruttando la sua posizione preminente nella vendita di console di gioco usate offrendo smartphone, tablet e altri dispositivi elettronici di consumo usati e prevediamo una crescita sostanziale da questa categoria nei prossimi anni. Il management di GameStop ha costantemente restituito il flusso di cassa gratuito della società agli investitori e ci aspettiamo che continuino a farlo, suggerendoci che la crescita dell'EPS continuerà per gran parte del prossimo decennio.
I rischi per il raggiungimento del nostro obiettivo di prezzo delle azioni includono modifiche ai tempi di rilascio dei giochi, gli effetti della concorrenza, la fornitura di prodotti per videogiochi, fattori macroeconomici e la domanda dei consumatori di hardware e software per videogiochi più lenta del previsto.
Michael Pachter è un analista di Wedbush Securities.
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